英伟达的美好时光结束了，拐点暂时还不会到来

来源：三易生活

如今，席卷硅谷的这次寒潮似乎并没有对一向以硬科技著称的英伟达网开一面。不久前，英伟达方面公布了截至 2022 年 10 月 30 日的 2023 财年第三季度业绩报告，其中显示营收与利润均出现了两位数的大幅下滑，该季度其营收为 59.3 亿美元、同比下降 17%，净利润为 6.80 亿美元、同比下降 72%。

而造成这一切的关键，无疑是英伟达此前的支柱游戏业务拖累了整体营收。受消费电子市场低迷的影响，曾长期为英伟达贡献近半营收的游戏业务收入仅 15.7 亿美元，同比下降 51%、环比下降 23%，在总营收中的占比更是降至不足 27% 。

(资料图片仅供参考)

此前在 10 月中旬，Canalys 方面发布了 2022 年第三季度的全球 PC 出货量报告，其中显示台式机与笔记本电脑的出货量下降 18%、至 6940 万台，全球出货量更是创下了这 20 余年来的最大降幅。因此这也就意味着，此前远程办公、在线教育需求井喷所带来的 PC 市场回春态势，在两年半后俨然已经耗尽了势能。

作为消费电子领域巨头，PC 市场的下滑自然也影响到了英伟达的硬件业务。然而宏观层面的变化，或许并非英伟达如今表现不佳的关键，毕竟竞争对手 AMD 在该季度实现了收入同比增长 29% 的成绩。而对于游戏业务近乎腰斩的下滑，英伟达 CEO 黄仁勋的说法，是 " 公司正在迅速适应宏观环境的变化、及时调整库存，并为接下来推出的新产品铺路。"

要知道，一个季度 15.7 亿美元的收入代表着英伟达的游戏业务，基本回到了疫情前的水准。此前在 2020 年春季，居家隔离的 " 红利 " 叠加同一时间爆发的加密货币领域 " 矿潮 "，使得其游戏业务实现了连续 8 个季度保持上涨，更是从 2021 财年第一季度的 13.39 亿美元一直上涨至 2023 财年第一季度的 36.20 亿美元。

实际上在过去的两年多时间里，英伟达无疑才是整个半导体行业中，分到了最大一块蛋糕的厂商之一。然而就像其如同坐火箭般的蹿升速度一样，英伟达的 " 坠地 " 同样也是如此的措不及防。在上一个季度，英伟达游戏业务就已缩水至 20.42 亿美元，环比下降 44%，逼得其紧急下调了游戏业务的预期。

不仅是老黄，英伟达 CFO Colette Kress 在财报电话会议中也表示，游戏业务营收萎靡的主要体现为面向上游代理商的出货量（sell-in）大幅减少，因为代理商正在顺应市场需求调整库存。由此不难发现，库存或许是导致英伟达游戏业务近乎 " 崩盘 " 的罪魁祸首，但问题是库存积压是怎么来的呢？

对此有观点认为，或是因为英伟达当初选择了与加密货币领域 " 媾和 "，毕竟彼时矿工们需要用显卡来挖矿。结果随着加密货币在今年年中迎来了新一轮的 " 矿难 "，大量来自矿工的需求被压缩，再加上以太坊主网完成从工作证明 ( PoW ) 到股权证明 ( PoS ) 的转移，也使得使用显卡挖掘以太币（ETH）的情境已不复存在。

这些直接导致了过去两年多以来，英伟达显卡最核心的购买力被 " 消灭 "。在矿卡与经销商手中存货的双重冲击下，如此大的库存难以被市场消化的情况就随之而来了。尽管购买矿卡本身确实是个极具风险的操作，但架不住为了止损的矿工提供了非常有诱惑力的价格，动辄三到五折的降价也让不少玩家对矿卡喊出了 " 真香 "。

即便忽略曾经的目标受众矿工，如今俨然转换身份变成了英伟达处理库存的竞争对手，其近年来的诸多短视操作，也被外界认为已经让玩家的更新换代需求被大幅压缩。一直以来，对画质和游戏规格的追求，无疑是推动玩家更换显卡的关键动因，但遗憾的是，近年来高昂的显卡价格让许多玩家只能望而却步。

随着主流玩家常规的显卡更新换代节奏被打断，游戏厂商自然也就不敢冒风险升级游戏对硬件的要求，甚至是一再向玩家妥协。大家不难发现，近年来发布的诸多游戏除了在顶级画质上的硬件要求与时俱进外，实现中档画质的硬件规格实际上几乎与疫情前保持了高度一致。

更为重要的原因，或许是被大型 3A 游戏开发成本水涨船高困扰的游戏厂商，已经纷纷开始转型手机游戏，而服务型游戏也成为了各游戏厂商的战略方向之一，所以也使得游戏画质这场 " 军备竞赛 " 能否一直持续下去都要打上个问号了。换而言之，英伟达的游戏业务可能将会经历远比想象中更长的衰退，或许要一直等到下一款类似《绝地求生》这般改变 PC 游戏市场的爆款出现才行。

事实上，英伟达对于游戏业务的晦暗未来早有预料。此前在 2015 年的 GTC 大会上，黄仁勋就曾表示，英伟达将不再是一家纯粹的游戏公司。而数据中心才是如今被英伟达视为未来战略支点的业务，通过从游戏显卡到高性能计算带来的技术积累，其数据中心解决方案在企业级市场已经有了越来越亮眼的表现。

在日前公布的这份财报中显示，数据中心业务几乎起到了定海神针的作用，其收入为 38.3 亿美元，同比增长 31%、环比增长 1%。

但问题在于，英伟达的数据中心业务能否持续保持高速增长呢？答案可能是喜忧参半。诚然，传统企业的数字化转型意味着其数据中心业务的潜在受众群体极为广大，算力也确实将会是未来的稀缺资源。

然而，英伟达倚为干城的数据中心业务目前却遭遇了全球互联网行业黄金时代的落幕，在当下这个寒冬期，裁员已经成为了各大互联网公司的主题。当数据中心的主要消费群体不得不通过裁员来缩减成本时，降低数据中心这样投资巨大的基础设施建设投入也就成为了理所当然的事情，例如 Meta、亚马逊等英伟达的主要合作伙伴莫不是如此。

或许英伟达原本的策略，是借助疫情带来的这一波矿潮压榨游戏业务的剩余价值，然后再顺势将主营业务切换到数据中心，以及更为新兴的智能汽车相关业务上。结果互联网厂商并没能等来期待已久的复苏，此前对于市场环境的过于乐观使得他们最终酿成了如今的裁员浪潮。

" 一步错，步步错 "。如今，英伟达似乎再次用财报印证了，" 一饮一啄，莫非前定，兰因絮果，皆有来因 "。

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